Jensen Huang deixa a Nvidia: cronologia dos 15 dias, dia a dia

👁 111 leituras

Na quarta-feira, 28 de outubro, as ações da Nvidia fecharam o pregão a US$ 215,38, e Jensen Huang era CEO da empresa que ele mesmo fundou 33 anos antes. Quinze dias depois, a Nvidia tem uma CEO interina, o primeiro presidente do conselho de sua história e uma cotação 22,8% menor. Montei esses dois semanas dia a dia: a partir de documentos da companhia, das cotações pregão a pregão e do que os jornalistas apuraram. Saiu daí algo além da crônica de um escândalo. É o registro de como o mercado passou nove dias sem acreditar nos problemas da Nvidia e, em três dias, deixou de acreditar no CEO dela.

Reportagem da redação. Posição em 12/11/2026, após o fechamento do pregão em Nova York. As acusações de espionagem são uma avaliação da inteligência americana descrita pela imprensa com base em fontes anônimas: ninguém foi acusado formalmente nesse caso, e a China nega. As cotações são fechamentos de pregão do Yahoo Finance. Este texto não é recomendação de investimento.

A reportagem que o mercado leu errado

Em 29 de outubro, o New York Times publicou um texto assinado por seis repórteres, entre eles Jonathan Swan, Maggie Haberman e Paul Mozur. Segundo o jornal, autoridades americanas concluíram que Alice Huang, cidadã chinesa e executiva da empresa de nuvem singapuriana Megaspeed, repassava informações a Pequim, e a vigilância revelou sua relação próxima com Jensen Huang. O jornal escreveu ainda que o presidente Donald Trump sabia do caso antes e não tomou providências, e que o próprio Huang não recebeu o chamado briefing defensivo, ou seja, o alerta que os serviços de inteligência dão a pessoas visadas por um serviço estrangeiro.

A Nvidia respondeu do seu jeito: de forma breve e sem emoção. O porta-voz John Rizzo escreveu que os contatos do CEO com a sra. Huang “não são nada incomum nem inesperado”, e que a Megaspeed é um cliente regional comum, sem acesso a informações sensíveis. A embaixada da China em Washington chamou as notícias de calúnias infundadas. Segundo a Bloomberg, Huang disse que os contatos diziam respeito aos negócios da Megaspeed e eram totalmente normais.

Naquele dia, a cotação da Nvidia caiu 0,8%. O Nasdaq perdeu 1,4%, e o índice de semicondutores SOX, 1,4%. Em outras palavras: a empresa cujo CEO foi descrito como alvo da inteligência chinesa se saiu melhor na bolsa do que o setor. No dia seguinte, a Nvidia perdeu 4,2%, mas o SOX caiu nada menos que 7,2%. O mercado tinha outra preocupação: depois dos recordes do início de outubro, os investidores saíam de todo o setor de chips, e a Nvidia descia junto.

Essa é a primeira coisa que é preciso entender sobre esses quinze dias. Até sexta-feira, 6 de novembro, a Nvidia havia perdido 13,3% desde 28 de outubro. O SOX, no mesmo período, caiu 19,6%, e o Nasdaq, 7,4%. A queda foi dolorosa, mas não tinha nada de específico: os investidores estavam precificando o ciclo dos semicondutores, não o CEO. DadosFechamentos de pregão do Nasdaq, API de gráficos do Yahoo Finance, cálculos da redação.

Primeira semana: política em vez de bolsa

Na primeira semana de novembro, o caso vivia em Washington. O comitê da Câmara dos Representantes para assuntos da China, presidido por John Moolenaar, chamou Alice Huang em 5 de novembro de “ativo da inteligência chinesa descrito publicamente”. Três presidentes republicanos de comitês pediram a Huang um briefing fechado em 18 de novembro. Brian Mast, presidente do comitê de relações exteriores, anunciava uma convocação caso o CEO não respondesse.

O dia 5 de novembro foi também o pior do período para todo o setor. A Nvidia perdeu 9,3%, mas o SOX perdeu 12,2% e o Nasdaq, 5,5%. Quem olhasse apenas o gráfico daquele dia concluiria que a Nvidia resistia melhor do que as concorrentes. Na sexta-feira, 6 de novembro, o Financial Times escreveu que o governo americano considera romântica a relação de Huang com Alice Huang. A cotação da Nvidia subiu 2,8% nesse dia.

Essa indiferença tem explicação. Durante a primeira semana, todas as informações concretas vinham da imprensa e de políticos, não da empresa. A Nvidia não confirmou nada além de que seu CEO conhece uma executiva de um cliente. Investidores institucionais costumam ter um reflexo simples: enquanto a empresa não anuncia mudanças em documentos, o boato sobre o CEO não altera a projeção de receita. E a projeção era recorde. Para o terceiro trimestre fiscal, a Nvidia projetava US$ 108 bilhões de receita, contra US$ 96,2 bilhões no anterior.

Enquanto a empresa se cala, o mercado precifica chips. Quando a empresa começa a falar, o mercado precifica pessoas.

O domingo que mudou tudo

Em 8 de novembro, um domingo, duas vozes se manifestaram ao mesmo tempo, e ambas de dentro da Nvidia. O conselho de administração publicou um comunicado: abria uma investigação independente em razão das notícias de que o CEO foi alvo de ações de um serviço de inteligência estrangeiro. Ela seria conduzida por um comitê de conselheiros independentes, com a ajuda de advogados externos. No mesmo texto, o conselho escreveu que não havia motivo para supor que a segurança nacional ou os segredos da Nvidia tivessem sido comprometidos, e que tinha confiança em Huang.

No mesmo dia, Huang enviou um memorando aos funcionários. Nele, admitiu ter sido infiel à esposa, que a magoou, assim como aos filhos, e que não há justificativa para isso. Não deu o nome da mulher. Prometeu cooperação total com a investigação. Nos dias seguintes, a CNBC e o Financial Times informaram que os conselheiros independentes contrataram o escritório Wachtell, Lipton, Rosen & Katz e, segundo o FT, a investigação é conduzida por Joon H. Kim, ex-procurador federal interino em Nova York.

Esse fim de semana mudou a conta dos investidores. Até então, o caso era uma história de espiões que ninguém confirmara. A partir do domingo, passou a ser um caso em que o próprio CEO admitia parte do que a imprensa havia descrito, e em que o conselho admitia que precisava apurar. Na segunda-feira, 9 de novembro, a Nvidia perdeu 4,3%, embora o SOX tenha subido 6,9%. Pela primeira vez desde 29 de outubro, a cotação da Nvidia foi em direção diferente da do setor, e logo com mais de 11 pontos percentuais de distância.

Washington se afasta, a Nvidia fica sozinha

Na segunda-feira, Trump disse a jornalistas que “vai dar uma olhada” no caso e que o FBI investiga algo em outro contexto. Ao mesmo tempo, chamou Huang de homem de honra. O secretário de Estado Marco Rubio classificou o caso como assunto interno de uma corporação. O governo de Singapura, segundo a CNBC e a Reuters, informou que não investigou os supostos vínculos de Alice Huang com a inteligência. O Ministério das Relações Exteriores da China falou em calúnias. Cada uma dessas vozes afastava o assunto de si.

Restavam a Nvidia e seu conselho. E a cada dia ficava mais claro o quanto esse conselho estava mal preparado para um dia sem Huang. Em 9 de novembro, a Semafor calculou que o tempo médio de casa de um conselheiro da Nvidia é de quase 15 anos, cerca de o dobro da média do índice S&P 500, que nenhum dos conselheiros é atual ou ex-CEO de uma empresa desse índice e que a palavra “sucessão” não aparece nenhuma vez no relatório anual da companhia. A Nvidia não tinha diretor de operações, e mais de 50 pessoas se reportavam a Huang, segundo a Semafor.

Na terça-feira, 10 de novembro, a cotação fechou a US$ 168,89, o menor valor desde 30 de março, 5,5% abaixo do dia anterior. Naquele dia, o Yahoo Finance atribuiu parte das quedas do mercado a uma inflação acima do esperado, mas o SOX terminou o dia praticamente estável, e a Nvidia não. Desde o fechamento recorde de 6 de outubro, de US$ 239,24, a empresa havia perdido 29,4%.

Quem sabia o quê

Esta é a parte mais difícil da história, porque as respostas vêm quase exclusivamente de autoridades anônimas citadas pelo New York Times. Reúno tudo num só lugar porque, juntas, elas mostram que a Nvidia foi a última a saber e a primeira a pagar.

• Governo dos EUA. Segundo o NYT de 29 de outubro, Trump foi informado do caso cerca de um ano antes. Segundo o NYT de 10 de novembro, ele soube em maio. As duas versões não batem, e o jornal, segundo os relatos que li, não explicou a diferença. O NYT também escreveu, em 6 de novembro, sobre um memorando para autoridades do governo preparado na primavera de 2026 e, em 8 de novembro, que ele foi supervisionado por Marco Rubio.
• Huang. Segundo o NYT, não recebeu alerta dos serviços de inteligência. As autoridades citadas pelo jornal divergem sobre se ele sabia quem era Alice Huang. O próprio Huang admitiu em 8 de novembro apenas a infidelidade, sem citar nomes.
• Conselho de administração. Em 8 de novembro, escreveu que não havia motivo para supor que segredos da empresa tivessem sido comprometidos e que confiava no CEO. Em 11 de novembro, segundo o Wall Street Journal, preparava a destituição dele.
• A Nvidia como empresa. Segundo o NYT de 9 de novembro, noticiado pelo Yahoo Finance, a investigação do Departamento de Comércio sobre a Megaspeed foi suspensa após intervenção da Nvidia. É informação de uma única fonte, e a empresa não a confirmou publicamente.

Dessa lista sai algo que não dá para ignorar. As pessoas que tinham mais informações, ou seja, as autoridades em Washington, não fizeram com elas nada que o mercado pudesse ver. As pessoas que tinham menos informações, os investidores, tiveram de adivinhar. E o conselho, em seus comunicados, não demonstrou saber mais sobre o caso do que os leitores de jornal.

Quarta-feira: duas reportagens numa só noite

Na terça à noite e na quarta de manhã, parecia que o pior havia passado. O Morgan Stanley tirou a Nvidia de sua lista de melhores apostas, mas em 11 de novembro a cotação subiu 2,9%, para US$ 173,73, e o SOX ganhou 5,7%. Depois veio a noite.

Por volta das 17h30, no horário de Nova York, o Wall Street Journal informou que o conselho preparava a destituição de Huang. Segundo a Reuters, o conselho se reuniu naquela noite. O estatuto da Nvidia permite destituir o CEO por maioria simples dos conselheiros, com ou sem justa causa, e dos onze membros do conselho todos, exceto Huang, eram independentes. Na mesma noite, o New York Times descreveu um segundo relacionamento do CEO, desta vez com uma vice-presidente da Nvidia que se reportava diretamente a ele. O jornal se baseou em cinco ex-funcionários. A Nvidia não comentou, e a Reuters escreveu que não conseguiu verificar a informação de imediato. Não cito o nome dessa pessoa.

A Bloomberg acrescentou que o conselho trabalha com uma empresa externa numa lista de sucessores. A Semafor, que parte dos conselheiros veria como CEO interina a diretora financeira Colette Kress. No pregão após o fechamento, segundo o Yahoo Finance, as ações da Nvidia caíram 7,4%, para US$ 160,95.

Para o conselho, o segundo caso era diferente do primeiro. O primeiro dizia respeito a uma mulher de fora da empresa e a uma questão de segurança. O segundo dizia respeito a uma subordinada e a uma questão de regras que, na maioria das grandes empresas, valem para qualquer gestor. Foi com base em regras assim que Brian Krzanich deixou a Intel em 2018, o que o analista Patrick Moorhead lembrou nesses dias como a analogia mais próxima.

Quinta-feira: o formulário 8-K

Na quinta-feira, 12 de novembro, a Nvidia entregou à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) um formulário 8-K. É um documento curto que uma empresa de capital aberto precisa enviar quando acontece algo relevante. O evento descrito nele tem data de 11 de novembro, e a assinatura é de 12 de novembro. O conselho aceitou a renúncia de Jen-Hsun Huang aos cargos de presidente e CEO e à vaga no conselho, com efeito imediato. O motivo não foi informado. Também não há registro de acordo de saída nem de indenização.

Colette Kress, diretora financeira da Nvidia desde 2013, assumiu como CEO interina e deve manter o cargo até a escolha de um CEO permanente. Harvey C. Jones, no conselho desde 1993 e ex-CEO da Synopsys, tornou-se o primeiro presidente do conselho da história da empresa. O conselho escreveu que procura um sucessor entre candidatos internos e externos. A data da divulgação dos resultados trimestrais, 17 de novembro, não mudou.

Na abertura do pregão, a cotação caiu 13,1%, para US$ 150,99. A mínima do dia foi de US$ 148,80. Depois o mercado começou a recuperar: no fechamento, a cotação estava em US$ 166,19, 4,3% menos que no dia anterior. Brian Mast, presidente do comitê de relações exteriores da Câmara, disse à CNBC que Huang concordou em depor ao Congresso antes do Dia de Ação de Graças, ou seja, antes de 26 de novembro. Trump escreveu na Truth Social que Huang deveria ser substituído por Tim Cook, hoje presidente do conselho da Apple. A senadora Elizabeth Warren avaliou que a renúncia de Huang “não o isenta de responsabilidade”.

Durante nove dias o mercado precificou semicondutores. Nos três seguintes, precificou Jensen Huang.

O que os números dizem e o que não dizem

De 28 de outubro a 12 de novembro, a Nvidia perdeu 22,8%, o SOX, 10,1%, e o Nasdaq, 4,5%. A diferença entre a Nvidia e o índice de semicondutores é, portanto, de 12,8 pontos percentuais. Toda essa diferença surgiu depois de 6 de novembro: antes, a Nvidia caía mais devagar que o setor; depois, em quatro pregões, perdeu 11,0%, enquanto o SOX ganhou 11,9%.

Isso significa que o escândalo custou à Nvidia mais de uma dezena de pontos percentuais de valor? É tentador escrever isso, mas seria simplificação. Nesses mesmos dias, analistas rebaixaram recomendações por motivos que só em parte se ligavam ao escândalo. O Bernstein rebaixou a avaliação para Market-Perform, isto é, neutra, e cortou o preço-alvo de US$ 400 para US$ 200, escrevendo que era difícil imaginar o conselho mantendo Huang no cargo. O Stifel cortou o preço-alvo de US$ 315 para US$ 205, mas manteve a recomendação de compra. Dan Ives, da Wedbush, estimava havia tempo que, sem Huang, a empresa valeria de 25% a 30% menos. O mercado não chegou tão baixo, o que pode ser lido de duas maneiras: ou os investidores acreditam que a Nvidia se sustenta pelo hardware, ou aguardam os resultados de 17 de novembro.

Escrevo mais sobre quanto da queda cabe ao escândalo e quanto ao mercado na análise da cotação da Nvidia, e sobre por que a empresa estava tão vulnerável à saída de um único homem, na coluna sobre sucessão.

O que vem a seguir

As próximas duas semanas têm três datas que vão decidir alguma coisa.

• 17 de novembro, terça-feira. Resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2027, comunicado por volta das 22h20 CET, teleconferência às 23h. Os primeiros resultados que a Nvidia apresentará sem Huang como CEO. A projeção anterior ao escândalo é de US$ 108 bilhões de receita, com variação de 2% para mais ou para menos.
• 18 de novembro, quarta-feira. Briefing fechado no Congresso, pedido pelos presidentes de três comitês.
• Antes de 26 de novembro. Depoimento de Huang aos comitês do Congresso, segundo Brian Mast provavelmente sob juramento. A data está em negociação.

A isso se somam duas questões sem data: a escolha do CEO permanente e o resultado da investigação do conselho. O formulário 8-K não diz se a investigação foi concluída. Ninguém foi acusado formalmente nesse caso. Se esses quinze dias deixarem uma única lição, será esta: uma empresa avaliada em trilhões de dólares não tinha plano para um dia sem o fundador e, quando esse dia chegou, foi preciso montá-lo numa só noite.

As histórias de CEOs que saíram em circunstâncias parecidas, de Krzanich na Intel a Travis Kalanick na Uber, reúno na série Escândalos de CEOs de tecnologia. Todos os textos sobre a Nvidia estão na página Nvidia: cotação, chips e o caso Huang.

Cronologia dia a dia

Perguntas frequentes

Por que Jensen Huang saiu da Nvidia?

A Nvidia não informou o motivo. O formulário 8-K diz apenas que o conselho aceitou sua renúncia ao cargo de CEO e ao conselho, com efeito imediato. A renúncia veio depois das reportagens do New York Times sobre a relação com Alice Huang, que o serviço de inteligência americano, segundo o jornal, considera uma fonte chinesa, depois do memorando em que Huang admitiu infidelidade e depois da reportagem sobre um segundo relacionamento, com uma vice-presidente subordinada a ele.

Quem comanda a Nvidia depois de Huang?

A CEO interina é Colette Kress, diretora financeira da Nvidia desde 2013. O presidente do conselho passou a ser Harvey C. Jones. O conselho procura um CEO permanente entre candidatos da empresa e de fora dela.

Quanto caíram as ações da Nvidia durante o escândalo?

Do fechamento de 28 de outubro, dia anterior à reportagem do NYT, ao fechamento de 12 de novembro, a cotação caiu 22,8%, para US$ 166,19. Desde o recorde de 6 de outubro, a queda é de 30,5%. O índice de semicondutores SOX perdeu 10,1% desde 28 de outubro.

Huang é acusado de espionagem?

Não. Ninguém foi acusado formalmente nesse caso. A avaliação de que Alice Huang colaborava com a inteligência chinesa vem de autoridades anônimas citadas pela imprensa. A China nega, e o conselho da Nvidia escreveu em 8 de novembro que não havia motivo para supor que segredos da empresa tivessem sido comprometidos.

Quando a Nvidia divulga os resultados?

Na terça-feira, 17 de novembro de 2026, por volta das 22h20 CET. A teleconferência com analistas começa às 23h.