Por que as ações da Nvidia caíram 31%: caso Huang ou mercado?

👁 111 leituras

“Nvidia perde 31% por causa do escândalo de Huang” é, mais ou menos, o resumo que muitas manchetes fizeram nesta semana. Eu conferi os preços de fechamento sessão por sessão e comparei com o índice de semicondutores. O quadro é outro: cerca de três quartos da queda desde o recorde de outubro aconteceram antes de Jensen Huang escrever aos funcionários, e nesse período a Nvidia na verdade se saiu melhor do que o resto do setor de chips. Um efeito claro do escândalo só aparece nas duas últimas sessões.

Resumo

• Do fechamento recorde de 6 de outubro (US$ 239,24) até 10 de novembro (US$ 168,89): queda de 29,4%. A partir da máxima intradiária (US$ 243,37): cerca de 31%.
• Até 6 de novembro, antes da mensagem de Huang: Nvidia com queda de 22,0%, índice de semicondutores SOX com queda de 29,0%, Nasdaq Composite com queda de 10,9%.
• Em 9 e 10 de novembro, depois da mensagem: Nvidia com queda de 9,5%, SOX com alta de 6,5%, Nasdaq com alta de 2,0%.
• Conclusão: a maior parte da queda foi uma liquidação de IA que atingiu o setor inteiro. O caso só começou a pesar claramente sobre a Nvidia a partir de 9 de novembro.

Antes de começar: isto não é recomendação de investimento. Não digo se a ação está barata ou cara, nem o que alguém deve fazer com ela. Apenas destrincho de onde veio a queda, com dados que qualquer pessoa pode conferir. Todos os preços são fechamentos em Nova York, segundo o Yahoo Finance.

De onde vêm os 31% de queda das ações da Nvidia

Em 6 de outubro, a Nvidia chegou a US$ 243,37 durante o pregão e fechou no recorde de US$ 239,24. Na terça-feira, 10 de novembro, a ação caiu para cerca de US$ 167 à tarde e fechou a US$ 168,89. Em relação à máxima intradiária, a queda é de cerca de 31%; em relação ao fechamento recorde, de 29,4%. Os dois números são verdadeiros, só medem coisas diferentes. A partir daqui uso preços de fechamento, porque só eles permitem uma comparação justa com um índice.

Etapa 1: outubro sem escândalo (6 a 28 de outubro)

Entre o recorde e a véspera da primeira reportagem do New York Times, a Nvidia caiu 10,0%. No mesmo período, o SOX caiu 11,6% e o Nasdaq, 3,8%. Durante três semanas, a Nvidia se moveu exatamente como o seu setor, até um pouco melhor.

O que puxou o setor para baixo? As fontes apontam vários fatores ao mesmo tempo, e nenhum deles pode ser medido isoladamente. O Yahoo Finance escreveu em outubro sobre dúvidas quanto ao retorno dos gastos com IA. Alguns analistas, entre eles Jay Goldberg, da Seaport, apontam que a Nvidia financia cada vez mais os próprios clientes. Há ainda a China: segundo dados da IDC citados pela Reuters, a fatia da Nvidia no mercado chinês de aceleradores de IA para data centers caiu para 34% no primeiro semestre de 2026, e a própria Nvidia diz em seu relatório trimestral que ainda não gerou receita no programa de licenciamento do H200. Nada disso é novo nem repentino. É o pano de fundo em que os investidores passaram a pagar menos por cada dólar dos lucros futuros do setor inteiro.

Etapa 2: a reportagem do NYT e a queda do setor (29 de outubro a 6 de novembro)

Em 29 de outubro, o New York Times informou que, segundo suas fontes, a inteligência dos EUA considera Alice Huang, da Megaspeed, uma agente de inteligência chinesa próxima ao presidente-executivo da Nvidia. Se o mercado tivesse visto isso como uma ameaça séria, isso deveria aparecer no preço. Não aparece. Em 29 de outubro, a Nvidia caiu 0,8%, menos do que o Nasdaq (queda de 1,4%). Em 30 de outubro, perdeu 4,2%, mas nesse dia o SOX caiu 7,2% e o Nasdaq, 2,9%.

O pior dia dessa etapa foi 5 de novembro: Nvidia com queda de 9,3%. Parece coisa do escândalo, mas no mesmo dia o SOX perdeu 12,2% e o Nasdaq, 5,5%. O FX Leaders ligou a liquidação às projeções cautelosas da Qualcomm e da Arm e a quedas de dois dígitos na AMD e na Micron. Não encontrei nenhuma fonte que relacione essa venda generalizada no setor à história de Huang.

De 28 de outubro a sexta-feira, 6 de novembro: Nvidia com queda de 13,3%, SOX com queda de 19,6%, Nasdaq com queda de 7,4%. Contando a partir do recorde: Nvidia com queda de 22,0%, SOX com queda de 29,0%. Até a admissão de Huang, a empresa dele caía menos do que o índice do próprio setor.

Etapa 3: duas sessões depois da mensagem (9 e 10 de novembro)

No domingo, 8 de novembro, Huang escreveu aos funcionários e o conselho anunciou uma investigação independente. A partir daí, os caminhos se separaram. Na segunda-feira a Nvidia caiu 4,27% e, na terça, 5,47%, um total de 9,5% de queda. Nas mesmas duas sessões, o SOX subiu 6,5%, o Nasdaq 2,0%, a AMD quase 15% e a Broadcom 13%.

A distância entre a Nvidia e o setor nesses dois dias é, portanto, de cerca de 16 pontos percentuais. É a melhor medida disponível do que o caso Huang em si custou, embora imperfeita: parte do dinheiro pode simplesmente ter migrado da Nvidia para concorrentes que haviam caído mais antes.

O que, exatamente, os investidores estão precificando? Os analistas dizem abertamente. Dan Ives, da Yorkville Ives, estima em cerca de 15% a chance de Huang deixar o cargo e acredita que a empresa valeria 25-30% menos sem ele. O Bank of America, em nota de 10 de novembro, traçou três cenários, do impacto contido a “constatações adversas, ruptura na liderança ou restrições mais duras”. Essa última expressão é a chave: o mercado teme menos um escândalo pessoal e mais um endurecimento de Washington sobre as exportações da Nvidia, além da possibilidade de Huang perder o peso com que negociou com o governo americano por anos.

Como fazer a conta de forma justa

Se eu tivesse de resumir em uma proporção: dos 29,4% de queda desde o recorde, cerca de 22 pontos vieram antes da mensagem de Huang, quando o setor inteiro caía ainda mais. Os cerca de 9,5% restantes vieram em duas sessões em que a Nvidia foi na contramão do mercado. As quedas percentuais se compõem, então os números não somam exatamente, mas a proporção é clara: cerca de três quartos da queda vieram antes do caso e cerca de um quarto depois.

Duas ressalvas. Primeiro, não se pode descartar que a reportagem do NYT de 29 de outubro tenha começado a pesar antes e simplesmente ficou abafada pela venda mais ampla. Os dados não mostram isso, mas também não excluem. Segundo, antes da abertura de quarta-feira, 11 de novembro, a ação subia cerca de 5%, o que o Investing.com atribuiu a uma projeção de receita mais forte da CoreWeave, uma das grandes clientes da Nvidia. A conta pode mudar a qualquer momento, nos dois sentidos.

O próximo teste é 17 de novembro, quando a Nvidia divulga resultados de um trimestre para o qual projetou US$ 108 bilhões em receita, sem vendas de computação para data centers na China. Um dia depois, o Congresso quer ouvir Huang a portas fechadas. O que está confirmado e o que é apenas relatado está na minha notícia sobre o caso: Ações da Nvidia caem e conselho investiga Jensen Huang: o que se sabe.

Perguntas frequentes

A Nvidia perdeu 31% por causa do caso Huang?

Não tudo isso. Os cerca de 31% são a queda a partir da máxima intradiária de 6 de outubro. Até 6 de novembro, antes da mensagem de Huang, a ação já estava 22% mais baixa e o índice de semicondutores SOX, 29% mais baixo. Depois da mensagem, a Nvidia perdeu mais 9,5% enquanto o SOX subiu 6,5%.

Quando a Nvidia atingiu o recorde?

Em 6 de outubro de 2026: fechamento de US$ 239,24, com máxima intradiária de US$ 243,37.

Isto é recomendação de compra ou de venda?

Não. É uma análise de preços passados. Não avalio se a ação vale a pena ser comprada.